张瑜：汇率弹性释放不是坏事，对于后续稳增长政策空间至关重要

以下是对“汇率弹性释放不是坏事，对于后续稳增长政策空间至关重要”这一观点的分析：

汇率弹性释放的内涵
汇率的双向波动
   汇率弹性释放意味着汇率不再被严格限制在一个狭小的区间内波动，而是能够根据市场供求关系等多种因素进行双向调整。例如，人民币汇率既可能在一定时期内升值，也可能贬值。
   在一个开放的经济体中，汇率的双向波动是正常的市场现象。当国内外经济形势、贸易收支状况、资本流动等因素发生变化时，汇率会相应地做出反应。

不是坏事的原因
调节贸易收支
   出口方面
     当本币适度贬值时，对于出口企业而言是有利的。例如，人民币贬值使得中国出口商品在国际市场上以美元计价变得相对便宜。这有助于提高中国出口产品的竞争力，增加出口量。对于一些劳动密集型产业，如纺织品、玩具制造等，成本优势在国际竞争中得以凸显，能够扩大海外市场份额，增加外汇收入。
   进口方面
     当本币升值时，有利于进口。以中国对原油、铁矿石等大宗商品的进口为例，人民币升值意味着可以用相同数量的人民币兑换更多的外汇来购买这些大宗商品。这有助于降低进口成本，对于依赖进口原材料的企业来说，可以降低生产成本，提高企业的利润空间，同时也有助于满足国内对于能源、原材料等的需求。
优化资源配置
   在汇率弹性释放的情况下，市场机制能够更好地发挥作用。不同产业对汇率波动的敏感度不同。例如，汇率波动会促使资源从汇率敏感型的夕阳产业（如一些高污染、低附加值且汇率波动下成本难以控制的传统制造业）向新兴的、更具竞争力的产业（如高端制造业、现代服务业）转移。
   汇率波动还会影响跨国投资的流向。当汇率波动时，外资会根据汇率预期和投资回报率重新评估在中国的投资项目。这有助于筛选出更具竞争力和发展潜力的国内企业和行业，促使资源向更有效率的领域聚集。

增强金融体系稳定性
   汇率弹性可以作为一种缓冲机制，吸收外部冲击。例如，在全球金融市场动荡时，资本可能会大规模流动。如果汇率缺乏弹性，单一的固定汇率制度可能难以承受资本突然大量流入或流出的压力，容易引发货币危机。
   而汇率弹性释放后，汇率可以根据资本流动情况自动调整。当资本流入时，本币适当升值；当资本流出时，本币适当贬值。这种弹性调整能够减轻资本流动对国内金融体系的直接冲击，维持金融体系的相对稳定。

对稳增长政策空间的重要性
货币政策独立性方面
   在开放经济的三元悖论中，货币政策独立性、固定汇率制度和资本自由流动三者不能同时实现。当汇率弹性释放后，在一定程度上放弃了固定汇率制度，这就为货币政策赢得了更多的独立性。
   例如，在经济下行期，如果要实施扩张性货币政策（如降低利率、增加货币供应量）来刺激国内经济增长，在汇率有弹性的情况下，不必过多担心对汇率产生过度的贬值压力。货币政策可以更加专注于国内经济目标，如稳定物价、促进就业和推动经济增长。
宏观政策协调方面
   汇率弹性有助于稳增长政策的协同效应发挥。在汇率灵活波动的情况下，财政政策可以更好地发挥其在结构调整方面的作用。例如，政府可以通过财政补贴、税收优惠等政策扶持新兴产业发展，而汇率的波动能够配合财政政策促进资源的合理流动。
   同时，稳增长政策在实施过程中往往会影响到国际收支和汇率水平。汇率弹性释放后，可以更好地适应稳增长政策带来的经济结构和国际收支的变化，形成政策之间的良性互动，为实现经济稳定增长创造有利的政策环境。