遏制非理性行为 程序化交易新规今起施

2025年7月7日，沪深北交易所程序化交易管理实施细则正式施行。该新规旨在遏制非理性交易行为，促进量化行业向更规范、更高效的方向发展。具体情况如下：新规核心内容：    明确高频交易认定标准：单个账户每秒申报、撤单笔数达到300笔以上，或单日申报、撤单笔数达到20000笔以上，将被认定为高频交易。    加强监管措施：高频交易者需履行额外报告义务，如提交系统服务器位置、测试报告及故障应急方案等。交易所设置了四类异常交易行为监管标准，包括瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压和短时间大额成交。    提升违规成本：一旦高频交易者触发异常交易行为，交易所将“从严从重采取自律管理措施”。同时，新规明确将研究对高频交易实施差异化收费，未来可能收取更高的流量费和撤单费。此外，新规还全面禁止融券T+0交易，切断量化机构通过当日卖出、次日还券的短线套利路径。市场影响：    重构市场生态：加强程序化交易监测监控，有助于降低程序化交易相对普通投资者的过度优势，维护市场公平，减少市场操纵和过度投机行为，提升市场整体稳定性。    改变资金流向：融券T+0的全面暂停将限制做空力量和短线套利行为，可能导致量化策略收益率下降。部分量化资金将调整操作策略，长期看有助于引导资金向大蓝筹聚集，促进A股向价值投资转型。    推动行业变革：新规将推动量化行业从“拼速度转向拼策略”。量化私募的策略调整成本平均上升15%-20%，高频策略产品已基本退出市场。未来，量化行业竞争会更加精细化，管理人除了比拼投资端的超额表现，还会比拼投前投后的客户服务能力等。