股指：大盘调整来袭，“牛市”走到

大盘调整来袭，牛市仍在途中。从宏观层面来看，2025年上半年全部A股利润增速呈现底部回升态势，宏观风险基本释放，只要未来政策支撑不出现急转弯或是过早退出的情况，国内宏观环境对牛市的支持基础仍在。从市场情绪角度分析，尽管8月杠杆资金加速入场，但融资余额占A股流通市值的比重依然维持在稳定区间，股指风险溢价亦较历史中枢水平存在继续收敛的空间，说明市场情绪尚未过度乐观透支，整体尾部风险可控。从技术层面而言，虽然创业板等指数前期累积了巨大涨幅，技术上存在调整需求，但这是牛市进程中的自然现象，本质上是资金再平衡与风险释放的过程。历史上A股牛市中也经常出现超过10%甚至更深的回调，在核心矛盾未变的情况下，调整不会改变中长期趋势。此外，当前牛市不同于以往，本轮股指牛市于2024年9月启动，行情更偏向慢牛，预计上涨节奏更慢、持续时间更长、上行空间更大。综合来看，虽然大盘出现调整，但牛市的宏观逻辑未变，市场情绪和技术层面的调整也是正常的，牛市仍在继续。