美联储一次“尴尬”的“风险管理式降息”

2025年9月18日凌晨，美联储将联邦基金利率的目标区间下调25个基点至4%-4.25%，这是一次典型的“风险管理式降息”，但却因经济预测和降息路径形成反差而略显“尴尬”。以下是具体情况：“尴尬”的表现    经济预测与利率政策信号的反差：FOMC在上调GDP增长预期、下调失业率预测的同时，却释放出比6月更为宽松的利率政策信号。点阵图显示，委员会预计2025年将降息三次共75个基点，2026年和2027年各降息一次，这一路径比6月预测多降25个基点。    委员会内部的严重分歧：新任理事Stephen Miran投票支持降息50个基点，成为唯一的反对票。点阵图中出现一个异常低的利率预测点，暗示某位委员认为今年应降息150个基点，分析师强烈怀疑这来自Miran。此外，六位委员倾向于今年仅降息一次，而多数委员支持三次降息。    市场的剧烈反应：金融市场在决议公布后的数小时内上演了“V型”反转。消息公布初期，美股上涨，美元与美债收益率下挫，但随着鲍威尔讲话的进行，美元指数与美债收益率抹去全部跌幅并转为上涨，美股三大指数也冲高回落，最终收盘涨跌不一，反映出市场对美联储政策信号的困惑。“风险管理式降息”的原因    就业市场的下行风险：鲍威尔在新闻发布会上强调，就业增长显著放缓和失业率上升是推动降息的关键因素。截至8月的三个月平均就业增长仅为29000人，远低于截至5月的99000人，就业市场的下行风险促使美联储采取风险管理式降息。    应对潜在经济风险：美联储的很多决策都可以被视为风险管理，即美联储既要防止通胀失控，又要兼顾不因过分压制经济而导致失业率过高、经济增长过慢。本次降息是在通胀、就业数据均不理想的情况下谨慎做出的，旨在应对可能加速恶化的就业形势和潜在的经济下行风险。鲍威尔的平衡举措    淡化点阵图意义：尽管点阵图传递出相对鸽派信号，但鲍威尔在新闻发布会上却采取了更加鹰派的立场，他刻意淡化点阵图的重要性，强调这只是19个人独立预测的集合，并非委员会的计划或决定，政策并非预设路径。    强调通胀问题：鲍威尔提到商品价格通胀已有所上升，可能反映关税影响，预计相关价格压力将在今年剩余时间和明年继续累积，但他重申，FOMC的责任是确保一次性价格水平上升不会演变为持续的通胀问题。